國內大儲市場發(fā)展迅速，多家儲能品牌依托國內渠道資源加大出貨布局。2021年國內儲能出貨寧德時代遙

遙領先，儲能PCS出貨上能電氣、科華數據增長迅速，儲能系統海博思創(chuàng)、電工時代、科華數據、陽光電源

等居于前列。

另一方面，各類新技術迭出，共同促進大儲行業(yè)持續(xù)發(fā)展。高壓級聯儲能在大容量場景優(yōu)勢顯著；儲能電

站火災頻發(fā)，政策不斷強調儲能安全，液冷、全氟己酮方案受到關注；新的電化學儲能技術快速發(fā)展，鈉

離子電池儲能、液流電池儲能、氫儲等產業(yè)化不斷加速；新的物理儲能技術層出不窮，光熱儲能、重力儲

能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等示范項目逐步落地。

1 儲能產業(yè)鏈
儲能產業(yè)鏈涉及環(huán)節(jié)包括：儲能系統：包含電池、PCS、BMS、EMS等多個環(huán)節(jié)，具體標的包括寧德時代、億

緯鋰能、陽光電源、南都電源、科士達、科華數據等，其中龍頭公司寧德時代、比亞迪、陽光電源、錦浪

科技等出口海外較多；2）工程EPC、并網檢測、后期運維：具體標的包括南網科技、阿特斯、林洋能源、

寶光電氣、萬里揚、電科院等。

2 電池
儲能電池材料體系以磷酸鐵鋰為主，電池向大容量方向持續(xù)演進。
根據工信部要求，儲能型電池能量密度≥145Wh/kg，電池組能量密度≥110Wh/kg。循環(huán)壽命≥5000次且容

量保持率≥80%。當前的電化學儲能尤其是鋰電儲能技術進入了一個新變革周期，大電芯、高電壓、水冷/

液冷等新產品新技術逐漸登上舞臺，儲能系統向大容量方向在持續(xù)演進，同時鈉離子電池在未來憑借成本

優(yōu)勢可能占據一席之位。
全球儲能電芯中國廠商出貨領先，寧德時代出貨量全球第一。
根據測算，2021年全球儲能電芯出貨量59.9GWh，其中寧德時代作為最大電芯供應商占據榜首，出貨量

16.7GWh，占比達27.9%；派能科技作為戶儲龍頭，出貨1.5GWh，占比2.6%。我們預計2022年全球出貨

114.9GWh，同增91.9%，其中寧德時代出貨45.0GWh，同增169.5%；派能科技出貨3.5GWh，同增127.3%。
根據我們的測算，我們預計2022-2023年全球儲能電芯出貨122.5/219.6GWh，同增101%/79%；其中，寧德時

代作為最大電芯供應商占據榜首，我們預計寧德時代2022-2023年出貨50/100GWh，同增199%/100%，占比

40.8%/45.5%，龍頭地位穩(wěn)固。

3 逆變器技術
1.直流1500V取代傳統1000V架構成為趨勢
2021年國內光伏直流電壓等級為1500V的市場占比約49.4%，1000V市場占比50.6%。拆分來看，分布式光伏

中1000V電壓仍為主流，21年戶用全部采用1000V等級系統，工商業(yè)有80%采用1000V等級系統。
1500V儲能系統的能量密度、功率密度將在原來的基礎上可提升35%+，系統成本降低5%+，系統效率提高

0.3%+。40尺的集裝箱+280Ah的電芯下，1000V的電池最大裝機容量為3.3MWh，1500V可以提高到4.5MWh，除

了PCS、電池、輔助配件成本可以減少外，人工、地基和土地成本也會大幅下降。近期大型項目，1500V滲

透率已超過2/3。

2.組串式PCS開始規(guī)�；瘧���
組串PCS彌補集中式不足，開啟規(guī)模化應用。業(yè)內目前電池儲能系統主要采取集中式PCS，多組電池并聯將

引起電池簇之間的不均衡，久之并聯電池簇中會出現一部分電池實際出力不足，而另一部分超出倍率使用

的現象，造成“木桶”效應；而組串式PCS可以實現簇級管理，提升系統壽命，提高全壽命周期放電容量，

規(guī)�；瘧�用趨勢已見雛形。

應用實例1-2：華能黃臺100MW/200MWh項目，是國內首個采用組串式PCS架構的大型儲能電站（PCS由上能提

供）；此外山東德州林洋光儲3MW/6MWh項目也采用該系統架構（華為提供整套系統）。

應用實例3：國電投油城大慶200MW光儲實驗平臺。上能電氣為基地提供了230臺250kW組串一體機、數十臺

225kW與175kW組串式逆變器以及3.125MW集中式一體機、3.15MW集散式一體機等多款機型逆變器。其中

250kW組串式逆變器一改傳統常規(guī)的分散安裝方式，通過1MW集成平臺設計、進行集中式運維管理模式，大

大節(jié)省了時間和人力，提升了運維效率。
華為將數字信息技術與光伏技術、儲能技術相融合，首次提出對儲能系統進行組串化、智能化、模塊化設

計的全新理念，實現電池模組級精細化管理，產生更多放電量（電池配置減少13%，電池壽命提升50%），

達到更優(yōu)投資（初始配置降低30%），極簡運維（25年運維成本減少5000萬元），安全穩(wěn)定性提升（可用度

提升至99%），整體LCOS降低20%以上，最終助力實現從光伏平價邁向光儲平價。

缺點是目前PCS成本較高，但有很大降價空間，參考組串式光伏逆變器。
代表廠商：華為、上能、盛弘。

3.頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，后進者競爭激烈
儲能變流器市場格局仍未定。
根據CNESA，2018-2021年我國排名前十的儲能變流器成商企業(yè)不斷更迭，除上能電氣、陽光電源、科華數

據等少數企業(yè)多年保持領先外，新進入者層出不窮。未來隨著市場進一步發(fā)展，我們認為擁有產品、渠道

、成本優(yōu)勢的企業(yè)仍將受益行業(yè)高增速，最終脫穎而出。

4 電氣拓撲結構
1.大容量下高壓級聯方案優(yōu)勢顯著
隨著儲能集成系統容量增加，傳統串聯升壓方案會面臨多種問題：
1）大容量下所需電芯數量眾多，安全風險較大；
2）隨著電芯循環(huán)次數增加，電芯本體差異化逐步體現，系統一致性變差；
3）受上述兩因素制約，系統單機容量通常有限，隨著并聯設備增加，二次通信、協調控制變得更加復雜。

大容量下高壓級聯方案優(yōu)勢凸顯。
高壓級聯方案由多個儲能單元構成，采用去并聯組合，每個儲能單元輸出幾十到幾百伏電壓，將電池堆離

散化，既大幅度降低了電池堆電量，減少了電池堆內電池單體數量，又大幅提高了系統容量，提升系統安

全性。

目前國內掌握高壓級聯技術的企業(yè)：國電南瑞、金盤科技、智光電氣、四方股份、新風光等幾家，其中金

盤科技產品高壓級聯方案落地較快、容量更大，相關產品率先發(fā)布并已獲得1.35億訂單。

5 儲能安全
1.火災頻發(fā)，溫控熱管理、儲能消防受到重視
行業(yè)政策接連出臺，儲能消防系統發(fā)展加速。
鋰離子電池中金屬鋰是已知元素（包括放射性元素）中金屬活動性最強的，在汽車領域熱失控現象時有發(fā)

生，給鋰電池在儲能上的應用埋下了安全隱患。據不完全統計，2022年全球已發(fā)生超17起儲能著火事故，

2021年以來國家已經發(fā)布了多個涉及儲能消防安全的政策，新標準下儲能消防的重要性不斷突顯。
6 系統集成
1.玩家眾多，多種模式并存
儲能集成商現在主要有三種模式：
全產業(yè)鏈布局：電芯、PCS、BMS、EMS均為自產，國內代表企業(yè)為比亞迪。
專業(yè)集成：集成商從外部采購部件，專做系統集成，該模式國內應用較少，國外Doosan、IHI等為代表；
基于自身產品，由單純設備供應商向系統集成商轉型：該模式國內應用最多，代表企業(yè)有：
1）光伏逆變器切入PCS的生產商錦浪科技、固德威、德業(yè)科技等；
2）動力電池切入儲能電池的生產商億緯鋰能、鵬輝能源等；
3）由電力設備、電子設備切入PCS/BMS/EMS等部件的生產商金盤科技、科士達、科華數據、寶光股份、科

陸電子等。

復盤美國市場，可以發(fā)現主流集成廠商采用上述三種模式的均有案例。

2.項目資源、客戶資源是重要競爭點
項目資源
已建設的項目、已獲取的訂單是對公司既有實力的有效證明，對未來訂單獲取具有指引作用。同時，長期

來看，儲能項目并網點資源有限。

客戶資源
1）從項目獲取看，目前發(fā)電側儲能需求主要仍來自新能源強制配儲，而電力集團是風電、光伏開發(fā)的主力

軍，也是招標項目的主要來源。儲能系統集成商正通過戰(zhàn)略合作尋求與業(yè)主的深度綁定，2021年華為、陽

光電源等紛紛與“兩網”、“五大六小”等電力集團以及地方政府等簽訂系列戰(zhàn)略合作協議，以求在項目

獲取上能有更大優(yōu)勢。

2）從收益核算看，獨立儲能與共享儲能要參與現貨市場、輔助服務市場交易必須接受電網統一調度，有相

關資源企業(yè)在后期市場交易中更有可能處于有利地位。
分析對比主要儲能集成商的項目、客戶資源，可以發(fā)現主要企業(yè)均與主要電網集團建立了合作關系，除此

之外，科華數據、海博思創(chuàng)、科陸電子等在工商業(yè)側、居民側潛力更大，長期在共享儲能等項目獲取中可

能獲利。

在項目上，陽光電源、海博思創(chuàng)等龍頭已具有GWh以上項目建設經驗，先發(fā)優(yōu)勢明顯；同時，后起之秀金盤

科技、科陸電子等訂單獲取能力較強；此外，行業(yè)需求強勁，企業(yè)擴產力度較大，金盤科技、智光股份現

有產能均超GWh，仍處于擴產進程中。
3.玩家眾多，參與環(huán)節(jié)有差異化
儲能集成商通常在發(fā)電側、電網側、用戶側全線布局，但通過對已有項目、在手訂單拆分，我們認為不同

企業(yè)仍各有側重，市場呈現差異化競爭態(tài)勢。具體可從三側、國內外兩個維度區(qū)分。